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2019债券“爆雷”扫描:177只、1400亿债券违约 新增40家主体

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  12月31日,根据京东数科JT2智管有方数据,2019年,总计有177只债券违约,涉及金额1435.28亿元,其中有40家发行主体首次在债券市场发生违约,其中民企占34家。新增的违约债券数量、规模仍不断增加。

  从行业看,40家新增违约主体主要分布于综合、商贸、建筑、机械设备、化工、有色金属、轻工制造、食品饮料、房地产等16个行业,较为分散。违约主体最为集中的行业是综合行业,今年共新增五个违约主体。究其原因,一方面是由于综合行业覆盖发行人较多;另一方面,宏观形势变化,多元化经营的企业更容易发生资金紧张的状况。

  从区域看,2019年新增违约主体区域分布较为分散,覆盖20个省、自治区、直辖市。其中,广东、河南、山东、江苏相对较多。其中广东5家,河南、山东、江苏省均为3家。

  从主体评级看,2019年新增违约主体违约前一个月主体评级情况多集中于 AA类,A以上的企业主体评级达到24家,甚至有两家达到AAA评级,高评级信仰正在不断被打破。

  近年来债市频繁爆雷的背后,是各种风险因素的综合影响。根据JT2风控系统扫描,2019年新增的40个违约主体中,财务基本面是企业违约最主要的原因,几乎所有企业均受该板块因素的影响;从环境因素上看,有9家企业受到行业因素影响;从公司治理因素来看,受到发行人的个体因素影响违约的企业达到8家。

  从偿债能力来看,“短债长投”带来的风险值得重点关注,企业往往因短债的成本更低而忽略负债结构的安全性,这可能带来资金的缺口,融资收紧往往造成资金链断裂。从效率管理来看,需关注存货和应收账款的周转率。从盈利能力来看,可以关注经营资产报酬率,成长稳健性,利润波动性,“三费占比”等指标考虑。现金流方面需重点关注企业的自由现金流的情况与变现率等。

  从公司治理看,值得关注的有两个方面:一是从股权结构来看,股权过于集中可能导致管理人凌驾于内控之上,股权过于分散会导致企业决策失效,效率低下。二是管理层异动会导致企业管理混乱。

  随着外部融资环境变化,杠杆很难继续扩张。部分企业的融资难度加大,增加了债务违约的可能性。从行业发展的角度看,进入成熟阶段的行业产能过剩问题日益突出,行业风险通常较高,进而影响企业的销售获利能力,债券违约风险加大。2019 年违约债券的违约主体不再局限于某一特定行业,总体分布比较分散,资金退潮下,各行业均可能存在风险隐患。

  例如,康得新原为高分子材料行业的龙头民企, 2019年1月15日公司未能按照约定筹措足额兑付资金“18康得新SCP001”,违约本金为10亿元,此后18康得新SCP002、17康得新MTN001、17康得新MTN002陆续违约。在债券违约前,已出现一系列风险事件,包括深交所对公司财务状况、股东风险问询,股价闪崩跌停,发行人被纳入评级关注,实际控制人被立案调查等。

  庞大汽贸集团是国内第一家登陆A股的民营汽贸集团,是国内大型综合汽车经销商之一。3月20日,“16庞大03”提前到期未兑付,构成实质违约。在违约之前,该公司收到证监会立案调查,高管、股东减持股票,发行人被纳入评级关注,及连续交易异动等。

  4月8日,“16民生投资PPN002”截至本息兑付日未能足额兑付,发生实质性违约。债券违约前重大风险事件有:董事被拘留、隐含评级下调、融资失败、技术性违约等。

  贵人鸟作为曾经的鞋类民企巨头也难逃流动性枯竭,11月11日, “16贵人鸟PPN001”由于流动性紧张等原因,未能兑付,发生实质性违约。债券违约前重大风险事件有:股价闪崩、中证隐含违约率高、业绩滑坡、净利润暴跌等。

  12月2日,北大方正集团因流动资金紧张,“19方正SCP002”不能按期足额偿付本息。其在“暴雷”前评级为AAA。债券违约前重大风险事件有:受到上交所监管谴责、数次诉讼纠纷、发行人被纳入评级关注、中债隐含评级下调等。

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标签: #主体#评级#违约