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供应保持相对高位 铁矿石振荡区间下移

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  目前来看,铁矿石自身基本面不断转弱。其中,供应端大概率保持高位,需求端短期见顶回落,盘面标的对应的主流中品澳矿库存已逐渐回升。然而,下游成材的高库存、低利润也将压制原料价格,在双焦偏强的情况下,铁矿石将进一步承压。

  供应保持相对高位

  国内疫情暴发后,以澳洲和巴西为主的四大矿山发运量逐渐回升,虽然6月底和7月中上旬由于半年度冲量计划告一段落及港口检修等原因,主流矿山发运量有一定程度的下降,但是近两个月又逐步企稳回升,并且当前澳洲和巴西的发运量在近年同期中处于高位。因此,从中周期来看,主流矿山的发运量仍有望稳步上升,同时由于价格持续高位,非主流矿山的供应也处于高位。结合当前港口压港和卸港情况,预计短期铁矿石供应仍保持相对高位。

  需求下行概率较大

  环保限产或在11月中旬逐步落实,在此时间节点前,市场对减产的预期将提前反馈至盘面上。当前高炉开工率已达到阶段性巅峰,铁矿石的需求大概率回落,这将改变前几个月铁矿石价格强势的逻辑基础。与此同时,港口主流中品澳矿库存累积,并逐渐超越去年同期,盘面压力持续增加。港口主流中品澳矿库存已逐步回升至去年同期以上水平,同时港口库存总量也在缓慢增加。据统计,盘面矿石价格与港口库存尤其是主流中品澳矿库存负相关性较高,所以矿石盘面价格将持续承压。

  虽然下游成材表观消费有所好转,但是旺季临近尾声,高库存压力使钢厂大概率维持低利润产销水平,而利润受限将使原料间价格竞争关系凸显。双焦受政策影响短期保持偏强运行,而双焦价格的强势或加剧铁矿石价格的弱势。

  期现联动不断加强

  随着海外疫情二次暴发,新增感染者近日进入快速增长阶段,包括德国、法国等欧洲核心国家。预期中的海外国家需求复苏弥补我国需求下降,以支撑国际铁矿石高价格的情况暂时尚未实现。我国以外国家的复苏延迟将加剧国际铁矿石供应过剩局面,并通过价格及发运比例等因素逐步由外盘施压至内盘。

  此外,当下处于弱预期与强现实的博弈期。虽然预期较为悲观,但是高炉开工仍在高位,铁矿石需求依然旺盛,现货商仍有一定的挺价意愿。在现货出货相对顺畅而期现存在高基差的情况下,期现正套有较完善的操作条件。受套保影响,在现货价格大幅下跌前,期货盘面或难以流畅下跌。不过,随着逐渐靠近限产日以及靠近1月交割日,铁矿石现货弱势逐步加剧,而期现联动也将逐渐加强。因此,铁矿石盘面预计振荡偏弱运行,但是振荡区间较前期逐步下移。

  综合以上分析,我们认为,铁矿石短期的支撑来自于期现高基差,而当下离2101合约交割日尚远,基差修复的时间和方式存在多种路径,后期需要进一步跟踪判断,但是目前更倾向于现货逐步向期货回归。因此,铁矿石短期将处于振荡偏弱运行状态,并且振荡区间逐步下移。

  具体操作计划如下:

  开仓时机:I2101合约振荡中枢在780元/吨,在730—830元/吨区间操作为主;当I2101合约价格反弹至800元/吨附近时,买入看跌期权。

  止损位置:20点浮动止损。

  仓位控制:总仓位占保证金比例不超过60%。

(文章来源:期货日报)

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