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深赛格彭爱云:上市公司应加强投后管控

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  11月24日,在时代传媒联合新财董举办的“并购影响力?时代中国行——2019上市公司并购城市巡回论坛”之深圳站上,深赛格副总经理、董秘彭爱云就并购后的整合问题进行详细的解析,以下为其观点精要。

  对上市公司来说,投后管控是其面临的最主要的问题。

  并购交易前,很多企业会借助中介机构的力量完成,价格谈得合适,风控把握得也较好。但收购后,整合阶段彼此会发生很多矛盾,甚至在上市公司内部也会出现矛盾。

  除此之外,国企在并购民企的过程中,还有可能面临信息不对称的风险,主要源于表内风险和表外风险。一方面,民企可能会出于自身利益而粉饰财务报表,以提高标的估值水平;另一方面,民企可能会隐瞒现有的或有债务、隐形担保等重要信息。

  尽管对外投资,企业花了很多时间制定了符合公司未来发展需要、切实可行的战略,选择了适合的标的,付出了合理的代价,但如果不能成功地整合目标公司,那么交易很难为企业带来价值。

  特别当国企收购民营企业时,某些方面国企是很难切入民营企业的。在决策模式和监管方面,很多被收购的民营企业往往会反应很强烈,甚至走到诉讼的地步。

  融资层面,国企和民企的理念可能会大不相同。比如说,一家国企收购了一家民企并且获得了控股权,当涉及后期的开发资金时,按照国企的制度,该项资金是要双方股东或者各个股东按照投资比例进行借款。但对于民企来说,他们认为国企实现了控股,就应该负责全部的后期费用。当这个过程中产生很大的矛盾时,就很有可能对项目的推进产生冲击。

  文化层面,当下,国有企业与民营企业存在较大的文化差异。国有企业在经营管理中更加注重长远规划,在决策制定上主要依靠集体负责、分权制衡。但民营企业往往更强调效率优先、利益至上等价值观念,更注重短期利益。

  以招、投标为例,当标的价格在一定界限以上,国企对流程都有比较严格的审核过程,但民企往往更讲究效率,要求在很短的时间内搞定,但是国企有它不能触碰的红线,在这中间就会有较大的矛盾。

  如果国企与民企之间各方面的冲突不能得到有效的化解和融合,会对并购后企业的生产经营带来较大的影响和冲击,甚至会导致并购的失败。

标签: #国企#并购#民企